Les produits obligataires et la gestion des taux d'intérêt constituent un thème majeur de la catégorie C de l'examen AMF. Ce thème requiert à la fois une compréhension conceptuelle et des compétences calculatoires.
Une obligation est un titre de créance représentant un emprunt émis par une entreprise, un État ou une collectivité. Elle se caractérise par sa valeur nominale, son taux d'intérêt (coupon), sa maturité, et son prix de marché. La relation inverse entre prix et taux est un principe fondamental : quand les taux montent, les prix des obligations baissent.
L'examen teste votre maîtrise des calculs de rendement actuariel (taux de rendement à l'échéance ou YTM), de duration (sensibilité du prix aux variations de taux), et de convexité. Ces notions sont indispensables pour gérer un portefeuille obligataire et évaluer son risque de taux.
La courbe des taux (structure par terme des taux d'intérêt) est également au programme : courbe normale, plate, inversée, et les théories qui l'expliquent (préférence pour la liquidité, anticipations, segmentation). AMF Mentor vous propose des exercices de calcul de duration et de sensibilité pour vous préparer efficacement.
Valeur nominale, taux de coupon, maturité résiduelle, prix exprimé en pourcentage du nominal, taux de rendement actuariel (YTM).
Relation inverse et non linéaire : quand les taux montent, les prix baissent. Ampleur dépendant de la maturité et du coupon.
Durée de vie moyenne des flux actualisés d'une obligation. Mesure de la sensibilité aux taux : duration élevée = grande sensibilité.
Sensibilité = variation de prix pour une variation de taux de 1%. Convexité : correction de la linéarité pour les grandes variations de taux.
Structure par terme des taux d'intérêt : courbe normale (taux longs > taux courts), plate, inversée. Indicateur avancé de récession.
Agences S&P, Moody's, Fitch : investment grade (AAA à BBB-), high yield (BB+ et en dessous). Impact sur les spreads et les rendements.
OAT (État français), Bunds (Allemagne) : taux sans risque de référence. Obligations corporate : spread de crédit en sus du taux sans risque.
Voici des exemples de questions typiques sur ce thème. Entraînez-vous sur la plateforme pour découvrir les réponses et les explications détaillées.
Une obligation de valeur nominale 1 000€, coupon 5%, maturité 3 ans, est émise à 95%. Calculez approximativement son taux de rendement actuariel.
Une obligation a une duration de 7 ans. Si les taux d'intérêt augmentent de 1%, quelle sera l'impact approximatif sur son prix ?
Qu'est-ce qu'une courbe des taux inversée et quel signal économique transmet-elle généralement aux marchés financiers ?
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